雲端
11/4新增
磁碟陣列族群如普安(2495)、喬鼎(3057)、世仰(6179)等，近期在雲端計算話題火熱的帶動下，股價多有顯著的表現，惟磁碟陣列業者指出，雲端計算的概念雖很好，不過目前都還是在ISP業者模擬、開發的初步階段，唯有待相關軟體與服務正式獲得市場大量的需求時，才會進一步對磁碟陣列產業有實際業績的挹注。
業者指出，目前像中華電信(2412)已有針對個人用戶市場推出雲端軟體，不過現在的量還不大，另外如廣達(2382)也在開發雲端相關技術。不過，業者表示，雲端計算的確會用到磁碟陣列硬體設備與server，但在市場需求量未放大前，對於硬體擴充的需求也不會太大。
針對近期股價亮麗的表現，業者多認為，雲端運算的確帶來的想像空間，不過現階段ISP與磁碟陣列廠在雲端相關產品方面，多處於初創時期，未來需待雲端安全性無虞，且多數消費者與企業端，都進一步採用雲端計算的產品與架構並養成使用習慣(如企業與個人用戶都願意把資料上傳到雲端)後，對磁碟陣列廠的業績才會有實際貢獻。至於雲端實際的發酵時間點為何，業者坦言，現在都還不確定、看不太到。
.......阿..不就是"雲端"嗎...
運算概念相關介紹
雲端運算與儲存能力越來越強大，連帶地終端設備的功能和介面也越重要，雲端資料中心對伺服器與晶片的大量需求需求不容小覷，這都是台灣硬體廠商的機會。
相關概念可以由伺服器廠商(廣達、緯創等)，延伸到儲存設備，這一塊在這邊屬於磁碟陣列的範疇(普安等)，最後因為大量運算產生的散熱需求(散熱模組)
其中散熱模組搭配LED燈具或路燈等需求，有複合性的題材，可以長線追蹤。
VMware Inc.漲75%(普安上游廠商) Dot Hill 漲349%(磁碟陣列國際大廠)
雲端運算概念股台股正在興起
科技大廠像Google、微軟和IBM看準雲端的商機，無不摩拳擦掌，想搶占這塊深具潛力的市場，台廠伺服器代工業者預料也將躍躍欲試。
文．吳瑄瑄
雲端運算(cloud computing)，乍聽之下好像是自然科學的專有名詞，「網雲運算」或許比較能貼切地描述其屬性，但是，套句微軟全球資深副總裁張亞勤的話，「為了凸顯使用者的『端』(client)，我們還是以雲端運算稱之。」
雲端運算並非技術，而是一種概念，是基於電腦技術的運用，發展而成的一種網路交流型態，也是讓各項科技性能提供服務的地方，其本質上是分散式的運算(distributed computing)。分散式運算的作業方式，是同時讓多台電腦，2台也可以，數十萬台也行，去幫你做事情、進行運算，透過這種方式來達成你下的指令。
舉例來說，在Google搜尋網頁上，打上你想要找的東西，Google能在1秒鐘內，搜尋全球超過1億個網頁去找到你想要的東西，其原理就是將龐大的運算作業分解成無數個較小的作業，在多部伺服器上同時動作，Google旗下線上服務包括Google Talk、Google Docs、Google Calendar、iGoogle等都應用到這項概念。
◆雲端運算概念算是冷飯熱炒
至於個人電腦的功能，很單純地大概就是文書處理、繪圖和運算，都是由同1台機器來完成。當時即使連結網際網路，頂多是傳送電子郵件，想找資料就得大費功夫，因為是由數據機來發送，不管是速度或傳輸內容都有相當大的限制和阻礙，再加上費用昂貴，可能跑圖書館查還比較快和划算。
大概在10年前，客戶關係管理(CRM)軟體業者Salesforce.com就開始在網路上兜售雲端運算軟體，堪稱是推展這種概念的先鋒。隨著網際網路交流的日新月異，越來越多的網路業者推出複雜而多功能的服務，財力雄厚的網路公司包括Google、雅虎(Yahoo)、亞馬遜(Amazon)，以及一些社群網站大手筆購買伺服器，將多台電腦串聯起來，雲端運算順水推舟地成為最夯的網路互動概念。
◆軟硬體業者爭相站上雲端
雲端運算未來確實會是個趨勢，美林估計，「未來5年全球市場規模將增至950億美元，有12％的軟體將採用雲端運算模式。」可預見，這塊正在開發中的市場，會是一些軟、硬體大廠兵家必爭之地，而能夠快速迎向這個潮流者將成為贏家。
這也是為何最近常常可聽到知名科技廠高唱著雲端運算，硬體方面包括IBM、戴爾(Dell)和惠普(HP)都是熱中此道者。將雲端運算炒熱的Google和IBM去年秋天宣布建構2個大型資料中心，將配置在卡內基美隆(Carnegie Mellon)和麻省理工學院(Massachusetts Institute of Technology)等6所大學。
Google Enterprise產品經理Rishi Chandra表示：「未來10年科技的革新，都會繞著雲端運算轉。」Google一直以來稱霸消費市場，接下來希望能藉由雲端打入企業市場。今年1月，Google宣布與台灣大學和交通大學合作推廣「雲端運算學術計畫」，台灣成為Google在海外推展雲端概念的第一站。
◆搭上IBM「藍雲」計畫緯創可能受惠
6年前IBM就曾提倡一種「回到未來」(back-to-the-future)運算傳輸方式，由大型資料庫負責運作，當時稱為「隨選運算」(computing-on-demand)。現在，IBM全力推展其「藍雲」(Blue Cloud)。
8月初IBM宣布斥資3.6億美元在美國北卡羅萊納的三角研究園區和日本東京興建資料庫中心，總計IBM在全球雲端運算中心就有9處，算是IBM當初隨選運算的延伸。值得一提的是，藍雲計畫需要一些軟硬體來配合，包括刀鋒伺服器(BladeCenter)、Tivoli負載管理軟體和Xen、PowerVM開放式Linux架構，並支援IBM Power和X86平台。
台灣科技廠能否搭上雲端運算的順風車，就要看這些大廠會不會釋出訂單。以IBM為例，IBM旗下X86伺服器絕大多數由台灣廠商緯創來代工，刀鋒伺服器未來也會委外。雖然代工廠目前還沒確定，長期與IBM合作的緯創雀屏中選的機會頗大。刀鋒伺服器是近期伺服器大廠不遺餘力推展的產品，除了IBM之外，由華人創辦的全美第4大伺服器廠美超微(Supermicro)計畫擴大對台釋出訂單，緯創也是美超微的代工夥伴之一。
◆惠普、英特爾和雅虎亦聯手打造試驗台
本業面臨瓶頸的電腦大廠戴爾也瞄準雲端運算市場，將產品賣給幾個最大的服務提供業者和Web2.0公司，包括Facebook、微軟、亞馬遜和雅虎，戴爾還不動聲色地在美國申請雲端運算的商標，但據悉已經被駁回。戴爾客戶之一的微軟，則是把這種正夯的趨勢，列為2009年會計年度的5大優先重點。其他如惠普、昇陽等也加入這場搶占雲端商機的戰局。
不讓Google和IBM專美於前，惠普、英特爾和雅虎在7月底宣布，將攜手推展一個雲端運算研究的「試驗台」(Test Bed)計畫，合作對象包括新加坡資訊通訊發展局、德國Karlsrush科技研究所、美國伊利諾州大學香檳校區等。
根據這項計畫，上述3大巨頭將建置6座資料中心，大致採用惠普的硬體和英特爾的處理器，每座中心將含有1千到4千個處理核心(相當於125到500部伺服器)，預定在今年底前啟動。惠普和英特爾一向在台灣有長久合作的代工廠，想必因為這個雲端運算概念的興起，而多了不少的想像空間，新的「雲端運算概念股」正在悄悄的形成。
◆台灣伺服器代工廠將飛上雲端？
微軟全球資深副總裁張亞勤說：「雲端運算與儲存能力越來越強大，連帶地終端設備的功能和操作介面也逐漸重要，搭配雲端資料中心的大量伺服器與晶片需求不容小覷，這都是台灣硬體廠商的機會，微軟就打算在台灣成立硬體研發中心，搶先一步和台灣製造廠建立良好的關係，為將來的智慧型終端市場預先布局。」
張亞勤的這一席話已經在台灣掀起雲端運算的話題，身處在代工重鎮台灣的廠商，自然不會錯過雲端所帶來的商機。不管是IBM、惠普、戴爾或英特爾，乃至於Google在台灣都有合作的夥伴。但是，這些硬體大廠競逐雲端市場，並非意味著與他們相關的眾多台灣概念廠商都能受惠。
基於雲端運算的特色主要是需要大量的伺服器來處理龐大的資訊，最可能贏得商機者當屬這方面的代工業者。據悉，IBM、戴爾、惠普和昇陽在台灣的長期代工夥伴包括英業達、廣達、緯創和神達，假使大廠們有意將雲端運算的商機與台廠分享，這群長期的戰友機會應該會比較大。
NB散熱模組產業曙光乍現-AIO與LED雙題材
台灣散熱模組產業概況
散熱模組產業零件概況
NB散熱模組產業曙光乍現-AIO與LED雙題材
台灣散熱模組產業概況
散熱模組產業零件概況
資料來源：XQ
此為單就PC產業整理，其他領域尚包含大型伺服器、電信基地台、LED燈具或看板等。
台灣供應鏈產能概況
資料來源：XQ
NB需求持續向上
PC產業歷年出貨成長率：
資料來源：IDC、IBTS預估
NB在經歷金融風暴洗禮下，仍維持正成長，預期2010年將有20%的成長。
NB零組件供應商是當然受惠者，其中關鍵零組件散熱模組的供應商：力致(3483)、超眾(6230)、雙鴻(3324)、奇鋐(3017)、鴻準(2354)都是趨勢下的受惠者。
NB散熱模組廠受惠七大趨勢
NB散熱模組六大趨勢
NB散熱模組2008年面臨的難題
1.ASP↓。
2.低價化-訂單流入二線廠商手中。
為什麼特別看好散熱模組產業？
1.Windows 7取代XP，影音需求有助提升散熱需求aASP提升。
2.Netbook散熱要求的提高。
3.CULV筆電薄型化趨勢，設計、熱管製造能力、風扇製造能力更加重要。
4.熱導管生產廠商供給減少，擁有熱導管自製能力的散熱模組廠最具優勢(力致、超眾)。
5.鴻海跨入NB代工製造，零組件轉單效應將慢慢發酵(鴻準將受負面影響)。
6.AIOPC為NB散熱模組廠商注入另一計活水。
7.LED燈具為散熱模組的下一個動能，LED散熱需求極高，因此為關鍵零組件，目前ASP在台幣2000元以上。
趨勢一：Windows 7帶動GPU散熱需求
趨勢二：Netbook強化散熱需求
趨勢三-(1)：CULV薄型化支撐ASP
趨勢三-(2)：CULV薄型化增加設計重要性
有兩個趨勢會拉升散熱模組的價格or毛利率：
1.薄
2.散熱瓦數需求增加
‧兩者皆會彰顯散熱模組廠設計能力的重要性。
‧熱導管與風扇的製造與研發能力也將成為散熱模組廠未來競爭的指標。
‧受惠廠商：超眾(熱導管技術領先)、力致(風扇良率優於同業)。
趨勢四：廠商退出，熱導管自製更行重要
趨勢五：非鴻海體系供應商的機會
鴻海NB零組件競爭狀況：
資料來源：IBTS預估彙整
散熱模組有機會受惠：
1.鴻海跨入NB代工製造，零組件轉單效應將慢慢發酵。
2.鴻準將受負面影響；以鴻準NB散熱模組市佔率15%，效應衝擊市佔率恐剩5%，其他台系散熱模組廠有機會瓜分10%的市佔率。
趨勢六：分食AIO區塊
PC散熱需求比較表：
資料來源：IBTS預估彙整
‧帶動ASP提升:傳統DT 6~7USD →AIO 10USD以上(VGA+南北橋+CPU)
‧假設2009年AIO全球出貨量600萬台(佔DT約4.62%，含Apple iMac)，產值約600萬x10x32.9=19.74億元。
‧假設2010年AIO滲透率20%，則全球出貨量約2,600萬台(預估全球DT 1.3億台)，產值約2,600萬x10=2.6億美元(台幣85.8億元)。
‧散熱一直是LED燈具的關鍵課題，NB散熱模組廠商既有的散熱設計能力與技術將讓這些廠商分到此一市場的大餅。
結論
總結
‧在七大趨勢之下，預期2010年散熱模組廠營收成長將較NB年成長20%還要高，估計為平均30%，訂單回流一線廠商機率升高。
‧NB散熱模組2009年市場規模170億元，台灣廠商市占率77%，產值130.9億元，AIO散熱模組2010年產值估計為85.9億元，台灣廠商也將分得70%以上的市場，有機會帶動台灣散熱模組廠的營收爆發。
‧LED燈具市場商機龐大，價格與技術皆為目前大量出貨的重要考量，對台灣散熱模組廠的貢獻較難評估，但勢必為NB散熱模組廠未來產業發展的一大驅動力，想像空間可期。
‧歸納前述重點，IBTS認為台灣最具競爭力的兩家NB散熱模組廠為力致(3483)與超眾(6230)，奇鋐(3017)在NB領域成長性略顯不足，但在大陸基地台設備有相當大的斬獲，三者皆為可留意標的。
‧日系廠商古河電工(Furukawa)為台系廠商最大競爭對手，在2008年與2009年皆處於虧損狀態，但目前股價卻能回到2008年高點水準(2010年EPS15元)，不過散熱模組僅占其營收一小部分，因此本益比僅供參考。
古河電工股價走勢圖
古河電工股價週線走勢圖：
資料來源：嘉實資訊
古河電氣2008年EPS虧損53.34元，2009年估計EPS -1.125元。
資料來源(Bloomberg)
重點推薦個股
重點推薦：超眾(6230)
重點推薦：力致(3483)
推薦理由
1.3Q09旺季來臨：06/2009營收開始回升，新機開始鋪貨，帶動業績成長。返校需求+CULV鋪貨，3Q09旺季效應明顯，營收QoQ+21.91%。
2.毛利率止穩：毛利率下跌趨勢解除，有效支撐在25%之上。
3.Netbook趨向採用中高階散熱風扇與模組，以及CULV的薄型需求，讓力致年度營收重返成長軌道。
4.重要優勢：風扇良率高，關鍵零組件自製能力強(例如滾珠軸承)，熱導管自給率高(100%自給)。
力致PER走勢圖
5.綜合以上理由，調升評等至買進，PER 15X，2009年稅後EPS6.81元。
資料來源：IBTS整理
重點推薦：力致(3483)
資料來源：XQ
此為單就PC產業整理，其他領域尚包含大型伺服器、電信基地台、LED燈具或看板等。
台灣供應鏈產能概況
資料來源：XQ
NB需求持續向上
PC產業歷年出貨成長率：
資料來源：IDC、IBTS預估
NB在經歷金融風暴洗禮下，仍維持正成長，預期2010年將有20%的成長。
NB零組件供應商是當然受惠者，其中關鍵零組件散熱模組的供應商：力致(3483)、超眾(6230)、雙鴻(3324)、奇鋐(3017)、鴻準(2354)都是趨勢下的受惠者。
NB散熱模組廠受惠七大趨勢
NB散熱模組六大趨勢
NB散熱模組2008年面臨的難題
1.ASP↓。
2.低價化-訂單流入二線廠商手中。
為什麼特別看好散熱模組產業？
1.Windows 7取代XP，影音需求有助提升散熱需求aASP提升。
2.Netbook散熱要求的提高。
3.CULV筆電薄型化趨勢，設計、熱管製造能力、風扇製造能力更加重要。
4.熱導管生產廠商供給減少，擁有熱導管自製能力的散熱模組廠最具優勢(力致、超眾)。
5.鴻海跨入NB代工製造，零組件轉單效應將慢慢發酵(鴻準將受負面影響)。
6.AIOPC為NB散熱模組廠商注入另一計活水。
7.LED燈具為散熱模組的下一個動能，LED散熱需求極高，因此為關鍵零組件，目前ASP在台幣2000元以上。
趨勢一：Windows 7帶動GPU散熱需求
趨勢二：Netbook強化散熱需求
趨勢三-(1)：CULV薄型化支撐ASP
趨勢三-(2)：CULV薄型化增加設計重要性
有兩個趨勢會拉升散熱模組的價格or毛利率：
1.薄
2.散熱瓦數需求增加
‧兩者皆會彰顯散熱模組廠設計能力的重要性。
‧熱導管與風扇的製造與研發能力也將成為散熱模組廠未來競爭的指標。
‧受惠廠商：超眾(熱導管技術領先)、力致(風扇良率優於同業)。
趨勢四：廠商退出，熱導管自製更行重要
趨勢五：非鴻海體系供應商的機會
鴻海NB零組件競爭狀況：
資料來源：IBTS預估彙整
散熱模組有機會受惠：
1.鴻海跨入NB代工製造，零組件轉單效應將慢慢發酵。
2.鴻準將受負面影響；以鴻準NB散熱模組市佔率15%，效應衝擊市佔率恐剩5%，其他台系散熱模組廠有機會瓜分10%的市佔率。
趨勢六：分食AIO區塊
PC散熱需求比較表：
資料來源：IBTS預估彙整
‧帶動ASP提升:傳統DT 6~7USD →AIO 10USD以上(VGA+南北橋+CPU)
‧假設2009年AIO全球出貨量600萬台(佔DT約4.62%，含Apple iMac)，產值約600萬x10x32.9=19.74億元。
‧假設2010年AIO滲透率20%，則全球出貨量約2,600萬台(預估全球DT 1.3億台)，產值約2,600萬x10=2.6億美元(台幣85.8億元)。
‧散熱一直是LED燈具的關鍵課題，NB散熱模組廠商既有的散熱設計能力與技術將讓這些廠商分到此一市場的大餅。
結論
總結
‧在七大趨勢之下，預期2010年散熱模組廠營收成長將較NB年成長20%還要高，估計為平均30%，訂單回流一線廠商機率升高。
‧NB散熱模組2009年市場規模170億元，台灣廠商市占率77%，產值130.9億元，AIO散熱模組2010年產值估計為85.9億元，台灣廠商也將分得70%以上的市場，有機會帶動台灣散熱模組廠的營收爆發。
‧LED燈具市場商機龐大，價格與技術皆為目前大量出貨的重要考量，對台灣散熱模組廠的貢獻較難評估，但勢必為NB散熱模組廠未來產業發展的一大驅動力，想像空間可期。
‧歸納前述重點，IBTS認為台灣最具競爭力的兩家NB散熱模組廠為力致(3483)與超眾(6230)，奇鋐(3017)在NB領域成長性略顯不足，但在大陸基地台設備有相當大的斬獲，三者皆為可留意標的。
‧日系廠商古河電工(Furukawa)為台系廠商最大競爭對手，在2008年與2009年皆處於虧損狀態，但目前股價卻能回到2008年高點水準(2010年EPS15元)，不過散熱模組僅占其營收一小部分，因此本益比僅供參考。
古河電工股價走勢圖
古河電工股價週線走勢圖：
資料來源：嘉實資訊
古河電氣2008年EPS虧損53.34元，2009年估計EPS -1.125元。
資料來源(Bloomberg)
重點推薦個股
重點推薦：超眾(6230)
重點推薦：力致(3483)
推薦理由
1.3Q09旺季來臨：06/2009營收開始回升，新機開始鋪貨，帶動業績成長。返校需求+CULV鋪貨，3Q09旺季效應明顯，營收QoQ+21.91%。
2.毛利率止穩：毛利率下跌趨勢解除，有效支撐在25%之上。
3.Netbook趨向採用中高階散熱風扇與模組，以及CULV的薄型需求，讓力致年度營收重返成長軌道。
4.重要優勢：風扇良率高，關鍵零組件自製能力強(例如滾珠軸承)，熱導管自給率高(100%自給)。
力致PER走勢圖
5.綜合以上理由，調升評等至買進，PER 15X，2009年稅後EPS6.81元。
資料來源：IBTS整理
重點推薦：力致(3483)
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